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【余额宝刷屏!7日年化收益跌破3%】

  规模近壹.伍万亿的天弘余额宝近日柒日年化收益率跌破叁%刷屏,为贰零壹陆年壹贰月中旬来的首次!这只全球最大货币基金过去陆零零多天收益率一直在叁%以上.

  从全部货币基金来看,最新的平均柒日年化收益率为贰.捌捌%,也是本月跌破的叁%,此前叁%的以上的平均柒日年化收益率维持了陆零零多天。

  值得注意的是,贰零壹陆年壹贰月底货币基金总规模为肆.叁万亿,而贰零壹捌年柒月底的规模已经达到了捌.陆万亿,这陆零零多天叁%以上“较高收益”事情,规模激增肆万多亿,特别是在柒月收益率下行时,规模还激增了近万亿。

  多位业内人士告诉基金君,受下半年货币政策适度偏松影响,货币基金配置的资产收益率在近期开始下降,而机构资金的涌入、货基持有资产久期的缩短都导致收益率下行,但未来继续下行空间并不大,不排除在中秋、国庆节等节假日或流动性阶段性紧张节点,货基收益率仍有脉冲式上涨动力。

  基金业协会数据显示,柒月底货币基金规模捌.陆肆万亿占公募基金总规模陆贰.肆捌%,这一占比也创下历史新高,货币基金已连续肆个月占比超过陆零%。

  

  余额宝刷屏!柒日年化收益跌破叁%,陆零零天

  全市场货基平均

  柒日年化收益率跌破叁%

  从现在余额宝对接的壹壹只货币基金收益率来看,目前这些基金平均柒日年化收益率为贰.玖%,同样跌破叁%关口,壹壹只基金种已经有柒只跌破叁%,中欧滚钱宝A、国泰利是宝、景顺长城景益货币A、华安日日鑫A等肆只货基柒日年化收益率暂居叁%以上。

  余额宝对接的壹壹只货币基金收益率(数据来源:wind)

  

  值得注意的是,截至玖月壹捌日收盘,今年中报中披露有伍.陆亿持有人的天弘余额宝柒日年化收益率同样跌破叁%,报收贰.玖捌%。这也是继贰零壹陆年壹贰月贰伍日,天弘余额宝柒日年化收益率攀升到叁%,时隔一年半再次回到叁%以下。

  

  

  而从全市场货基柒日年化收益率来看,整体也在叁%以下。目前货币型基金平均柒日年化收益率为贰.捌捌%,其中货基A类平均柒日年化收益率为贰.捌伍%;货基B类平均柒日年化收益率为贰.玖壹%。

  为什么会下跌这么快?

  为何在上半年收益率还算平稳的货币基金,在捌、玖月份以来收益率曲线掉头直下,后市会如何演变呢?基金君采访了业内几位资深的固定收益类投资总监和基金经理,他们分析货基赚钱效应下降主要有以下几个原因:

  壹、货币政策适度宽松

  货币基金收益率的变化与货币政策有密切关联,货币供给增加可以导致货币市场相关的资产价格下行,持有这类资产的货币基金收益率自然也会下降。

  北京一家大型公募固收投资总监表示,从今年柒月初央行通过定向降准释放大约柒零零零亿元流动性以后,下半年央行的公开市场操作增多,并通过政策手段缓解银行资本金约束和促进信贷支持实体经济,向市场释放流动性的增多,相应的短端利率也会下降。

  北京一家中型公募基金经理也认为,目前货币政策适当宽松,市场利率相对较松,且市场利率阶段性低于央行政策利率,而在美元加息和我国经济稳增长的压力下,预计货币政策整体上仍处于适度偏松的状态,这意味着货币供给增加了,而市场需求并没有明显增加,市场短端的利率也会随之下行。

  贰、货基配置的资产收益率下降

  货币基金主要投资于短期货币工具,比如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。

  从市场短端利率走势看,进入下半年以来,各个期限的Shibor多数呈现下跌趋势。

  截至玖月壹捌日,一周Shibor下半年以来下跌玖.伍个BP,跌至贰.陆捌%,下半年跌幅已经达到陆.壹捌%;贰周Shibor更是从叁.柒捌%降至贰.柒壹%,跌幅高达贰捌.玖%;壹个月、叁个月、陆个月、玖个月及壹年期限的Shibor走势下半年均呈现快速下行态势。而从反映机构中长期流动性预期的叁个月Shibor来看,也在今年捌月初跌破叁%的整数关口。

  

  北京上述大型公募固收投资总监说,上半年无风险利率还是相对比较高的,尤其是短端利率较高,这会导致这类资产遭遇不少套利资金的涌入,货币基金规模也随之快速增长,不少资金也涌向短债市场,但目前从货币政策和市场情况看,并不支持这种这么高的短期利率,这对资产定价也会产生不利影响,从柒月份以来短端利率显著下行和调整后,货基收益率也下来了,这其实是回归常态化,对市场而言是好事。

  北京一家中型公募副总经理也表示,在今年柒月短端利率开始大跌时,货基的券种实际上是浮盈的,在收益兑现后货基收益率短期脉冲式上涨,但因为后来短端利率一直在叁%以下,这对新建仓的货基来说,只能去配置低利率的短债,短端利率下跌的效应也传导到货币基金,拖累货币基金整体收益率和表现。

  叁、机构资金涌入

  事实上,除了上述原因外,机构资金的涌入也会导致货币基金收益率不断下降。

  据上述北京中型公募副总经理透露,目前货币基金机构客户占比越来越高,虽然不少货基采取了暂停大额申购的方式,但机构资金配置货基的需求仍然是被抑制的,这导致头部货基规模越来越大,而尾部的小公司货基也不会接受大资金进来,避免被摊薄基金收益,牺牲基金的业绩。

  按照流动性新规要求,持仓货基的前十大持有人超过总份额的贰零%,投资组合的平均剩余期限不得超过玖零天;而前十大持有人超过总份额的伍零%,投资组合的平均剩余期限不得超过陆零天,而且对基金组合中的现金、国债等高流动性资产比例也有特定要求。

  上述北京中型公募副总经理说,“这类要求是为了防范流动性风险,但久期的缩短、高流动性资产增多也会降低货基收益率。因此,机构资金的增多,整体上会导致货基在投资组合上,通过缩短久期、增加高流动性资产符合流动性新规要求,这也是导致货基收益率不断下行的重要原因。”

  

  近半年货基持有各期限资产占基金资产净值比例变化(数据来源:wind)

  

  从今年中报数据来看,虽然货基持有的叁零天以内的资产占比环比去年底下滑,但叁零-陆零天、陆零-玖零天的期限的资产明显增多,而壹贰零天以上的中长期限资产占比则相对萎缩。

  继续下行空间不大或现脉冲式上涨

  而针对未来货基收益率的走势,北京上述大型公募固收投资总监表示,从货币政策来看,货币政策继续宽松的可能性不大了,而且短端利率对宽松的边际效应也在缩小,因此,货基收益率未来可能会继续震荡下行,但下行的空间可能不会太大。

  北京上述中型公募基金经理也说,“货币基金在当前市场还是有它的现金管理和避险功能,是今年投资者规避权益市场调整风险的重要投资品种,随着货币政策宽松边际效应的减弱、短端利率的逐步企稳,未来货基收益率下跌空间并不大,而下半年中秋、国庆节等节假日增多,加上银行季末、年末考核也可能会阶段性造成流动性的结构性紧张,进而导致在某些时段,货基收益率可能会脉冲式上涨一段时间。”

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